趙偉（國金證券首席經濟學家）

今天國家統計局發布了1月份制造業采購經理指數、非制造業商務活動指數和綜合PMI產出指數，分別為50.1%、54.4%和52.9%，高于上月3.1、12.8和10.3個百分點。三大指數均升至擴張區間，表明我國經濟景氣水平明顯回升，總體來看有四大突出特征。

首先，制造業和非制造業PMI雙雙回到臨界值上方，服務業修復幅度更大。1月，制造業和非制造業PMI分別錄得50.1%和54.4%，分別較上月提升3.1和12.8個百分點；非制造業PMI大幅回升，主要緣于優化調整防疫政策以來，服務業活動加快修復，服務業PMI錄得54%、較上月提升14.6個百分點，建筑業較上月提升2個百分點至56.4%。

其次，制造業內需修復快于生產，外需仍低迷。制造業PMI主要分項來看，需求修復快于生產，新訂單和生產指數分別較上月提升7和5.2個百分點至50.9%和49.8%，采購量提升5.5個百分點、高于原材料庫存提升的2.5個百分點，而新出口訂單僅提升1.9個百分點至46.1%、低于2022年11月水平，CCFI等高頻顯示出口活動依然低迷。

再次，非制造業需求修復快于制造業，服務業強勢反彈、穩增長加力。1月，服務業和建筑業新訂單分別提升14.2和8.6個百分點，幅度大于制造業新訂單的7個百分點；1月服務業修復主要來自居民活動修復，節后線下商務活動等修復，或對服務業需求形成進一步支撐。

最后，大企業修復快于中小企業。1月，大型企業PMI提升4個百分點至52.3%，中型和小型企業分別提升2.2和2.5個百分點至48.6%和47.2%、仍處于臨界值下方；大型企業生產和新訂單分別提升6.5和8.7個百分點，均明顯好于中型和小型企業。

綜前所觀，筆者以為，節后開復工加快具備諸多有利條件，繼續堅定看多中國經濟。宏觀主線轉向內需增長為主，驅動包括：新時代“朱格拉周期”帶來的制造業投資強勁，穩增長“加力”帶來的基建投資韌性，后疫情時代經濟修復及地產鏈的拖累減弱等。